# 75 425-429 Переглянути повний текст статті

УДК 36.02

DOI: https://doi.org/10.36887/2415-8453-2026-3-75

Рибалко Юлія Сергіївна,
асистент кафедри міжнародних фінансів,
Київський національний економічний університет мені Вадима Гетьмана
https://orcid.org/0009-0004-5312-9200

Класифікація JEL: G32, G30, M21, D22

Опубліковано: 04.09.2026

Отримані результати полягають у розкритті функціональної ролі компаній, які не здійснюють миттєвого коригування фактичного рівня фінансового левериджу до його цільового значення. Завдяки визначенню відхилення від оптимальної структури фінансування поступово коригуються залежно від вартості залучення капіталу, фінансової гнучкості, інформаційної асиметрії, трансакційних витрат та інших характеристик компанії. У зв’язку з цим важливим параметром динамічних моделей структури капіталу є швидкість коригування (speed of adjustment), яка характеризує частку відхилення фактичного рівня левериджу від цільового, що усувається протягом одного періоду. Результати досліджень, наведених у табл. 2. демонструють значну варіативність швидкості коригування фінансового левериджу до цільового рівня — від 5–8% до понад 60% на рік. Така диференціація зумовлена не лише особливостями країн та інституційного середовища, а й відмінностями в економетричних методах, визначенні цільового рівня та показників левериджу, часових горизонтах і специфікаціях моделей. Отже, швидкість коригування левериджу не є універсальною характеристикою, а залежить від параметрів моделі та умов функціонування компаній. Отримані висновки емпіричних досліджень структури капіталу також показали, що під час дослідження компаній різних країн необхідно враховувати відмінності в системах бухгалтерського обліку (системи нарахування резервів, визнання пенсійних зобов’язань тощо); інакше фінансові важелі будуть незрівнянні. Таким чином, ми можемо зробити висновок, що ні теорія ієрархії, ані теорія компромісу не застосовуються на практиці ТНК в чистому вигляді, від початку і до кінця. Фінансові директори керуються ними лише частково, поєднують їх із практикою відстеження ринку та доповнюють її. В результаті виходить суміш принципів, заснованих на теоретичному фундаменті, досвіді та інтуїції.

Ключові слова: цільова структура капіталу, конкурентоздатність, фінансовий леверидж, податкове навантаження, капіталізація

Література

  1. Myers S., Majluf N. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics. 1984. Vol. 13, Iss. 2. P. 187–221. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
  2. Analysis of representations for domain adaptation / S. Ben-David et al. Advances in Neural Information Processing Systems. 2006. Vol. 19. P. 137–144. URL: https://papers.nips.cc/paper_files/paper/2006/file/b1b0432ceafb0ce714426e9114852ac7-Paper.pdf
  3. Tong T. W., Reuer J. J. Real options in multinational corporations: organizational challenges and risk implications. Journal of International Business Studies. 2007. Vol. 38, Iss. 2. P. 215–230. DOI: https://doi.org/10.1057/palgrave.jibs.8400260
  4. Chang X., Dasgupta S. Target Behavior and Financing: How Conclusive Is the Evidence? The Journal of Finance. 2009. Vol. 64, Iss. 4. P. 1767–1796. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01479.x
  5. Frank M. Z., Goyal V. K. Capital Structure Decisions: Which Factors Are Reliably Important? Financial Management. 2009. Vol. 38, Iss. 1. P. 1–37. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2009.01026.x
  6. Leary M. T., Roberts M. R. The pecking order, debt capacity, and information asymmetry. Journal of Financial Economics. 2010. Vol. 95, Iss. 3. P. 332–355. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2009.10.009
  7. Graham J. R., Harvey C. R. The theory and practice of corporate finance: evidence from the field. Journal of Financial Economics. 2001. Vol. 60, Iss. 2–3. P. 187–243. DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(01)00044-7
  8. Mukherjee S., Mahakud J. Historical Market to Book Ratio and Corporate Capital Structure: Evidence from India. Global Business Review. 2012. Vol. 13, Iss. 2. P. 339–350. DOI: https://doi.org/10.1177/097215091201300211
  9. Moyo V., Wolmarans H. P., Brümmer L. Dynamic capital structure determinants: some evidence from South African firms. Journal of Economic and Financial Sciences. 2013. Vol. 6, Iss. 3. P. 661–682. DOI: https://doi.org/10.4102/jef.v6i3.253
  10. Shyam-Sunder L., Myers S. C. Testing Static Trade-Off against Pecking Order Models of Capital Structure. Journal of Financial Economics. 1999. Vol. 51, Iss. 2. P. 219–244. DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(98)00051-8
  11. Mehrotra V., Mikkelson W., Partch M. Do Managers Have Capital Structure Targets? Evidence from Corporate Spinoffs. Journal of Applied Corporate Finance. 2005. Vol. 17, Iss. 1. P. 18–25. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.2005.019_1.x
  12. Graham J. R. How big are the tax benefits of debt? The Journal of Finance. 2000. Vol. 55, Iss. 5. P. 1901–1940. DOI: https://doi.org/10.1111/0022-1082.00277
  13. MacKie-Mason J. K. Do Taxes Affect Corporate Financing Decisions? The Journal of Finance. 1990. Vol. 45, Iss. 5. P. 1471–1493. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1990.tb03724.x
  14. Titman S., Wessels R. The Determinants of Capital Structure Choice. The Journal of Finance. 1988. Vol. 43, Iss. 1. P. 1–19. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb02585.x
  15. Flannery M. J., Rangan K. P. Partial adjustment toward target capital structures. Journal of Financial Economics. 2006. Vol. 79, Iss. 3. P. 469–506. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.03.004
  16. Hovakimian A., Li G. In search of conclusive evidence: How to test for adjustment to target capital structure. Journal of Corporate Finance. 2011. Vol. 17, Iss. 1. P. 33–44. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2010.07.004
  17. Moyo V., Wolmarans H., Brümmer L. Trade-Off Or Pecking Order: Evidence From South African Manufacturing, Mining, And Retail Firms. International Business & Economics Research Journal. 2013. Vol. 12, No. 8. P. 927–944. DOI: https://doi.org/10.19030/iber.v12i8.7989
  18. Antoniou A., Guney Y., Paudyal K. The Determinants of Capital Structure: Capital Market-Oriented versus Bank-Oriented Institutions. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2008. Vol. 43, Iss. 1. P. 59–92. DOI: https://doi.org/10.1017/S0022109000002751
  19. Fama E. F., MacBeth J. D. Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests. Journal of Political Economy. 1973. Vol. 81, No. 3. P. 607–636. URL: [suspicious link removed]
  20. Elsas R., Florysiak D. Heterogeneity in the Speed of Adjustment toward Target Leverage. International Review of Finance. 2011. Vol. 11, Iss. 2. P. 181–211. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-2443.2011.01130.x
  21. Kayhan A., Titman S. Firms’ histories and their capital structures. Journal of Financial Economics. 2007. Vol. 83, Iss. 1. P. 1–32. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.10.007
  22. Huang R., Ritter J. R. Testing Theories of Capital Structure and Estimating the Speed of Adjustment. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2009. Vol. 44, Iss. 2. P. 237–271. DOI: https://doi.org/10.1017/S0022109009090150
  23. Ramjee A., Gwatidzo T. Dynamics in capital structure determinants in South Africa. Meditari Accountancy Research. 2012. Vol. 20, No. 1. P. 52–67. DOI: https://doi.org/10.1108/10222521211234228
  24. Chkir I. E., Cosset J.-C. Diversification strategy and capital structure of multinational corporations. Journal of Multinational Financial Management. 2001. Vol. 11, Iss. 1. P. 17–37. DOI: https://doi.org/10.1016/S1042-444X(00)00040-2
  25. Rajan R. G., Zingales L. What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. The Journal of Finance. 1995. Vol. 50, Iss. 5. P. 1421–1460. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1995.tb05184.x

Статтю було отримано 04.09.2026

Цитувати статтю, стиль APA

Рибалко Ю. С.04.09.2026. Фактори та системна модифікація теоретичних підходів до управління корпоративними фінансами. Український журнал прикладної економіки та техніки. 2026. №3. 425-429 pp. https://doi.org/10.36887/2415-8453-2026-3-75

Цитувати статтю, стиль MLA

Рибалко Ю. С. Фактори та системна модифікація теоретичних підходів до управління корпоративними фінансами. Український журнал прикладної економіки та техніки. 04.09.2026. https://doi.org/10.36887/2415-8453-2026-3-75

Цитувати статтю, трансліт

Ribalko Yu. S. Faktori ta sistemna modifіkacіya teoretichnih pіdhodіv do upravlіnnya korporativnimi fіnansami. Ukraїnskiy zhurnal prikladnoї ekonomіki ta tehnіki. 04.09.2026. https://doi.org/10.36887/2415-8453-2026-3-75