УДК: 336.71 336.74

DOI: https://doi.org/10.36887/2415-8453-2020-2-7

Богдан Михайлович Данилишин
доктор економічних наук, професор, академік НАН України, завідувач кафедри,
ДВНЗ «Київський національний економічний університет ім. Вадима Гетьмана»
ORCID: 0000-0002-4058-1191
e-mail: Bohdan.Danylyshyn@bank.gov.ua
Іван Віталійович Богдан
кандидат економічних наук, старший науковий співробітник
e-mail: ibohdan@ukr.net
ORCID: 0000-0002-1752-0198

JEL classification: E42; E52; E58

Анотація

Стаття присвячена дослідженню напрямів модернізації монетарної політики в Україні. Ідентифіковано проблемні питання встановлення параметрів монетарного режиму інфляційного таргетування. Особливу увагу приділено питанню забезпечення оптимального співвідношення між показниками таргету інфляції та орієнтовного зростання реального ВВП. Доведено, що жорсткі параметри інфляційного таргетування 2017-2019 рр. були контпродуктивними, оскільки застосовувалися в умовах критично низького рівня заощаджень населення (в 2019 р. – в умовах від’ємних заощаджень) і в сукупності з іншими чинниками призвели до критичного падіння сукупного попиту, гальмування економічної активності і зниження рівня монетизації економіки. На основі емпіричних даних країн світу доведено, що на даному етапі розвитку обґрунтованим орієнтиром середньострокового зростання реального ВВП для України є значення у 6% на рік. Авторами запропоновано систему завдань центрального банку, спрямовану на гармонійне досягнення цілей із забезпечення низької інфляції, фінансової стабільності та підтримки економічного зростання. Ключовими елементами модернізованої системи завдань центрального банку вбачаються: виважене управління числовими цільовими параметрами монетарної політики, стабілізація як показників інфляції (в межах коридору), так і коливань обмінного курсу (в межах змін, обумовлених впливом фундаментальних факторів), посилення ролі банків як інституту фінансового посередництва в контексті трансформації національних заощаджень в інвестиції, удосконалення інструментарію оцінки фінансової стійкості інституційних секторів економіки, розвиток інструментів інвестиційного рефінансування банків. Пропозиції авторів можуть бути використані при підготовці Основних засад грошово-кредитної політики України на 2021 рік та середньострокову перспективу.

Ключові слова: монетарна політика, інфляційне таргетування, національні заощадження, економічне зростання.

Список літератури

1. International Monetary Fund “Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions”. URL: https://www.imf.org/en/Publications/Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions/Issues/2019/04/24/Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions-2018-46162
2. Данилишин Б., Богдан І., Богдан Т. Модернізація монетарної політики України в контексті стабілізації економіки та посткризового зростання // Економіка України. – 2020. – № 6. – С. 3-19.
3. Грунь В., Вдовиченко А. Квартальна прогнозна модель для України. Робочі матеріали НБУ, 3/2019. URL: https://bank.gov.ua/ua/news/all/kvartalna-proektsiyna-model-dlya-ukrayini
4. Blanchard O., Dell’Ariccia G., Mauro P. Rethinking Macroeconomic Policy // IMF Staff Position Note, February 12, 2010. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/spn/2010/spn1003.pdf
5. J. The failure of inflation targeting // Project Syndicate. 2008. May. URL: https://www.project-syndicate.org/commentary/the-failure-of-inflation-targeting/russian?barrier=accesspaylog
6. Sargent T., Wallace N. Some Unpleasant Monetarist Arithmetic. Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, Fall 1981. URL: https://www.minneapolisfed.org/research/qr/qr531.pdf
7. Геєць В. Макроекономічна оцінка грошово-кредитної та валютно-курсової полі-тики України до і під час фінансової кризи. Економіка України. 2009. № 2. С. 5–23.
8. Єфименко Т. Розвиток інституційних засад взаємодії фіскальної та монетарної політик України. Економіка України. 2017. № 12. С. 13-33.
9. Шумська С. Монетарна політика та відновлення економічного зростання в Україні. Економіка та прогнозування. 2015. №3. С. 21-41. (doi: 10.15407/eip2015.03.021).
10. Зимовець В., Шелудько Н. Монетарне стимулювання економічного відновлення України: потенційні можливості та реальні обмеження: [розділ книги]. URL: http://ekmair.ukma.edu.ua/handle/123456789/11488
11. Унковська Т. Є. Трансмісійний механізм монетарної політики в контексті економічного зростання. Економіка і прогнозування. 2004. № 2. С. 89-100.
12. Петрик О., Ніколайчук С.  Визначення оптимального рівня інфляції для України. Вісник Національного банку України. 2007. № 6. С. 10-22.
13. Gal´i J., Monacelli Monetary Policy and Exchange Rate Volatility in a Small Open Economy. URL: http://www.crei.cat/wp-content/uploads/users/pages/roes8739.pdf
14. Вудфорд М. Таргетирование инфляции: совершенствовать, а не списывать в утиль. Вопросы экономики. 2014. № 10. С. 44-55.
15. Berg, A., Karam, P., Laxton D. Practical Model-Based Monetary Policy Analysis – A How-To Guide. IMF Working Paper,  06/81. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2006/wp0681.pdf
16. Верховна Рада України (1999). Закон України «Про Національний банк України від 20 травня 1999 року № 679-XIV. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/679-14/print
17. European Central Bank. Statistical Data Warehouse. URL: https://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=1000002779
18. European Commission. Eurostat. Data. Database. URL: https://ec.europa.eu/eurostat/data/database
19. Kose M., Nagle P., Ohnsorge F, Sugawara N. Global Waves of Debt: Causes and Consequences. World Bank Group. URL: http://pubdocs.worldbank.org/en/279031577823091771/Global-Waves-of-Debt-full-report.pdf
20. Інфляційний звіт. Національний банк України, липень 2019. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/IR_2019-Q3.pdf?v=4
21. Інфляційний звіт. Національний банк України, квітень 2020. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/IR_2020-Q2.pdf?v=4
22. World Economic Outlook / International Monetary Fund, April 2020. URL: https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2020/04/14/weo-april-2020
23. United Nation «Development and globalization facts and figures 2016». URL: https://stats.unctad.org/Dgff2016/DGFF2016.pdf
24. Державний комітет статистики України. «Економічна статистика/Національні рахунки». URL: http://www.ukrstat.gov.ua/operativ/menu/menu_u/nac_r.htm
25. МВФ. «World Economic Outlook Database». URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2020/01/weodata/index.aspx

Статтю було отримано 05.03.2020